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中国成为全球第一大游戏市场 手游进入后红利时代


发布者: 来源:本站 更新日期:2018-11-19 14:21:21 人气:0

 

  伦敦风险投资机构Atomico日前发布的报告显示,2016年全球游戏市场收入达到1011亿美元,其中中国6亿游戏玩家就贡献了246亿美元,美国玩家以241亿美元紧随其后。

  此外,有“互联网女皇”之称的华尔街证券分析师Mary Meeker近日指出,中国已成为全球第一大游戏市场,付费内容崛起,中国消费者越来越愿意为网络游戏、在线直播、在线视频等娱乐内容买单。

  券商研报认为,随着00后玩家崛起及付费能力提升,手游市场将从爆发式增长期进入平稳高速增长期,步入后红利时代。预计二季度和全年游戏板块收入、利润增速皆在50%以上,而目前A股游戏子板块的白马股2017年动态PE皆低于30倍。

  三七互娱是国内领先的页游和手游研发和运营公司。公司前身从事汽车零配件制造和销售业务,2014年、2015年公司分别收购上海三七60%、40%的股权,全面进入网络游戏行业。目前主要从事页游和手游的研发、发行和运营业务。2015年以来,公司以游戏业务为基石,在游戏直播、影视、音乐、动漫等泛娱乐领域广泛布局,投资了风华秋实文化、南广影视、中汇影视等优质公司,同时布局海外游戏市场。形成了以游戏研运为基础,布局泛娱乐、拓展海外市场的整体生态格局。

  公司是国内领先的平台型页游公司,并延续“产品+流量”模式积极进军手游市场。爆款自研手游《永恒纪元》上线亿元取得阶段性成功。公司以游戏业务为基础布局泛娱乐产业,目标打造全方位、多层次、立体化的游戏娱乐巨头。

  研运一体化铸就页游龙头。2011年开始从事页游运营,通过自研大作《大天使之剑》奠定行业地位,研发和发行业务分别居行业第一和第二,份额仅次于腾讯。公司计划在2017年推出《金装传奇》等一系列新品,有望保持稳健增长。

  独辟蹊径开创“产品+流量”模式,“页转手”大获成功。公司延续了页游经营理念,研发与发行流量购买并重。在有足够优质的产品前提下,通过流量购买、转化精细化运作,获取稳定的收入,聚焦两大巨头之外30%的市场份额。随着《传奇霸业》等后续作品上线,有望复制《永恒纪元》成功模式。预计2017年公司手游收入41.2亿元,同比上涨151%,超过页游收入规模,成为公司未来业绩的核心驱动力。

  与市场的最大不同?看好公司秉承页游基因开创的“产品+流量”手游经营模式,优质的产品+不拘一格的流量采买运营模式有助于公司持续产出优质手游,扩大市场份额。

  潜在催化剂:以《传奇霸业》、《武易》、《金装传奇》为代表的新款手/页游上线流水表现出色;在海外发行市场取得更大突破。

  盈利预测与估值:预计公司17/18年EPS分别为0.87元/1.05元,CAGR为43.1%。看好公司手游业务的高速增长。

  风险:现有游戏产品生命周期短于预期,手游新品上线进度较慢,页游行业持续下滑。

  以影视+游戏为核心的IP管理工程支撑IP开发。公司在IP打造和开发上具有如下特点:(1)以工作室为核心,深耕重点IP游戏。以IP划分工作室,有助于沉淀细分品类的开发运营经验,维持IP续作生命力。(2)擅长打造原创IP。不同于将游戏作为IP变现终点的通常做法,公司通过游戏长线运营打造女神、少年等原创IP。(3)影游联动,放大IP影响力。体外成立游族影业,筹备《三体》项目,与狮门出品电影,联合成立电影基金,与CAA合作等。

  二三季度多个大IP游戏上线,为业绩持续爆发奠定基础。2017年一季报高增长主要来自于手游《狂暴之翼》、《少年三国志》及页游《盗墓笔记》等游戏的贡献;二季度,预计大力推广4月上线的《战神三十六计》(SLG页游,原创IP),6月份上线《射雕英雄传》(页游),《军师联盟》(剧游联动IP,页游+手游MMORPG),《女神联盟2》(手游,原创IP);三季度预计上线《神迹大陆》(MMORPG手游),《战神三十六计》(手游)、《女神联盟3》(页游),《猎龙计划》(日本手游);日漫IP手游《妖精的尾巴》也有望下半年推出。

  大IP+全球化+大数据三大战略深入推进为公司中长期发展保驾护航。公司手握《三体》《权力的游戏》等多个顶级IP,长期沉淀的研发运营经验为后续重磅IP的开发奠定基础。2016年游族网络海外收入占比已经超过一半,《狂暴之翼》已成为1月份海外流水Top1的APRG手游,其1月份海外流水已超过千万美元,预计其3月份海外流水已接近2000万美元,国内流水达到8000万元。掌淘科技收购完成,大数据业务将助力提升游戏推广运营精准度,以提升游戏业务利润率。

  公司2016年报告期内并入完美世界游戏资产,业绩实现大幅增长。收入来源主要包括:1)游戏方面,公司推出手游《诛仙》、《倚天屠龙记》、《射雕英雄传3D》等新的移动游戏产品,带动游戏业务收入增加,传统端游《诛仙》、《完美世界》、《DOTA2》表现稳定,主机游戏收入快速增长;2)影视方面,坚持精品路线,公司出品《神犬小七》第二季、《你好,乔安》、《麻辣变形计》、《射雕英雄传》、《娘道》、《思美人》、《灵魂摆渡》等多款优质电视剧、网剧,同时进一步拓展综艺栏目,参与投资、制作《极限挑战2》、《跨界歌王》等优秀的综艺节目;3)渠道方面:大力发展电影业务,布局院线、影院等渠道资源,并购今典院线及金华时代国际影城有限公司等八家影城。

  一季度业绩达到预告上限,现有产品流水稳定。继16年保持高增长后,一季度仍实现高增长。这主要源于16年上线的《诛仙》、《火炬之光》、《最终幻想》等手游以及《无冬OL》在PS4上线良好表现,同时收购的今典院线并表贡献部分业绩。另外,营业成本一季度同比上升185.47%,主要源于手游收入大幅上涨带来的渠道分成增加以及院线并表后的成本上升。目前公司运营状况良好,现有手游产品的流水稳定,有望为全年贡献稳定利润。公司同时预告二季度归母净利润3.05-3.65亿元,环比保持稳定。

  IP资源稳步释放,端转手与电竞领域继续推进。公司端转手实现顺利开局,《诛仙》、《倚天屠龙记》、《射雕英雄传3D》等表现出色,奠定上半年的业绩高增长态势。后续将继续推出重磅IP手游大作,《完美世界国际版》手游、《武林外传》手游、《笑傲江湖》手游等将是值得期待的看点,全年手游收入仍有望保持高增长;在电竞领域,公司拥有《DOTA2》与《CS:GO》两款大作的国内运营权,手握优质内容,有望充分受益于国内电竞市场的快速发展,在电竞的内容领先优势或成后期关注看点。同时,还代理了时下将为热门的网游沙盒游戏《创世战车》,预计也将为公司带来一定的增量收益。

  公司在游戏、影视与院线业务上的布局已较为完善,同时两个单季度的业绩均呈现上升态势,业绩向好迹象也较为明显。预计公司2017-2018年实现的收入分别为79.46亿元、91.53亿元,分别同比增长29.03%、15.18%;实现归属母公司的净利润分别为13.90亿元、17.36亿元,同比增长20.25%、24.93%,对应EPS分别为1.07元、1.32元,动态PE分别为28.50、23.11倍。


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中国成为全球第一大游戏市场 手游进入后红利时代芯片级专修学院 版权所有